近日東睦股份發(fā)布三季度報(bào)表，報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)1，855萬(wàn)元，在去年同期低基數(shù)的基礎(chǔ)上同比增長(zhǎng)375.4％，1-3季度凈利潤(rùn)1，592萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)625.4％，子公司經(jīng)過(guò)前期整合及新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)后開(kāi)始逐步扭虧為盈。去除少數(shù)股東損益后，實(shí)際歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)為1，460萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)198.9％。預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)約2000～2500萬(wàn)元。

    報(bào)告顯示東睦股份業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)趨勢(shì)向好，但毛利率水平回升慢于預(yù)期。1-3季度公司毛利率較去年同期上升1.1個(gè)百分點(diǎn)，3季度單季毛利率水平與去年同期相比有近5個(gè)百分點(diǎn)的增幅，環(huán)比略有下滑，雖然總體還是反映出逐漸回升的態(tài)勢(shì)，但回升趨勢(shì)慢于我們的預(yù)期。

　　報(bào)告期內(nèi)其他財(cái)務(wù)指標(biāo)基本正常：1-3季度銷(xiāo)售、管理及財(cái)務(wù)三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)同比增長(zhǎng)17.5％，低于主營(yíng)收入增速，期末應(yīng)收賬款隨主營(yíng)收入同步增長(zhǎng)，存貨水平控制較好，較年初略有提升，而公司期末現(xiàn)金達(dá)4，953萬(wàn)元，相當(dāng)于0.25元/股，大大高于當(dāng)期每股收益水平，公司日常經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較小。 

　　我們對(duì)公司前景維持樂(lè)觀，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將來(lái)自于：1）汽車(chē)及家電行業(yè)配套需求的持續(xù)拉動(dòng)，粉末冶金行業(yè)前景向好。2）子公司天津（東睦）、長(zhǎng)春富奧東睦及南京東睦經(jīng)過(guò)逐步完善生產(chǎn)管理及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，產(chǎn)能利用率進(jìn)一步提升，帶動(dòng)銷(xiāo)售規(guī)模不斷擴(kuò)張。3）公司已進(jìn)入國(guó)際*汽車(chē)廠商的全球采購(gòu)體系（如通用，豐田，寶馬，奧迪），08年開(kāi)始進(jìn)入量產(chǎn)期，汽車(chē)部件產(chǎn)值將維持高速增長(zhǎng)，銷(xiāo)售占比繼續(xù)提高，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。4）公司在產(chǎn)能擴(kuò)張及兼并收購(gòu)的大規(guī)模投入將從08年開(kāi)始告一段落，資產(chǎn)折舊及攤銷(xiāo)將趨于平穩(wěn)，投入產(chǎn)出比的提升有望帶動(dòng)公司整體盈利能力的大幅提高。 

　　盈利預(yù)測(cè)調(diào)整，仍維持“推薦”評(píng)級(jí)。東睦股份07年全年業(yè)績(jī)要達(dá)到預(yù)測(cè)水平的可能性不大。根據(jù)1-3季度的盈利狀況，公司全年主營(yíng)收入有望超出我們的預(yù)期，突破6.5億元，但由于前期擴(kuò)產(chǎn)所產(chǎn)生的固定成本攤銷(xiāo)因素依舊存在使得我們先前的毛利率預(yù)期水平稍顯樂(lè)觀，因此我們上調(diào)07年主營(yíng)收入水平的同時(shí)將毛利率假設(shè)下調(diào)，08，09年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)也做相應(yīng)調(diào)整。調(diào)整后公司07~09年每股收益分別為0.12元、0.28元和0.44元。 

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