公司是國(guó)內(nèi)粉末冶金龍頭。 汽車粉末、壓縮機(jī)粉末及軟磁等業(yè)務(wù)是公司主要收入和盈利來源，汽車粉末收入比重 60.2%，軟磁收入比重 9%左右，預(yù)計(jì)隨著汽車 VVT、變速箱粉末件等配套規(guī)模擴(kuò)大，汽車粉末比重有望繼續(xù)提升。軟磁業(yè)務(wù)運(yùn)用市場(chǎng)空間大，預(yù)計(jì)其盈利貢獻(xiàn)比重有望逐步提高。

汽車粉末冶金件：未來盈利主要增長(zhǎng)點(diǎn)之一。 公司粉末冶金產(chǎn)品在發(fā)動(dòng)機(jī)零部件產(chǎn)品主要是 VVT 核心零部件，如定子，轉(zhuǎn)子等，變速箱主要是齒輪以及油泵等。根據(jù)測(cè)算，2020 年發(fā)動(dòng)機(jī)粉末和變速箱零件市場(chǎng)空間在 162 億元左右。節(jié)能減排法規(guī)將促進(jìn) VVT 滲透率提升及單 VVT 轉(zhuǎn)雙 VVT 產(chǎn)品數(shù)量提升，公司 VVT 零部件有望受益 VVT 增長(zhǎng)紅利；未來變速箱零部件將是汽車粉末業(yè)務(wù)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)之一。預(yù)計(jì) 18 年收入 12.6 億元，同比增長(zhǎng)17.1%，未來汽車粉末冶金件有望維持較快增長(zhǎng)。

軟磁材料：未來盈利增長(zhǎng)彈性所在。軟磁市場(chǎng)主要運(yùn)用于新能源汽車、充電樁、變頻空調(diào)等，公司通過控股科達(dá)磁電涉足軟磁材料。上半年軟磁業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng) 49.21%，預(yù)計(jì) 18 年軟磁業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng) 43%左右，軟磁業(yè)務(wù)在總收入中比重從 14 年 1.95%有望提升至 18 年 11%左右，預(yù)計(jì)未來貢獻(xiàn)比重還將繼續(xù)提升。

壓縮機(jī)配件：有望穩(wěn)步增長(zhǎng)。粉末冶金壓縮機(jī)零配件主要運(yùn)用于空調(diào)、冰箱等，隨著消費(fèi)升級(jí)、城鎮(zhèn)化推進(jìn)，預(yù)計(jì)空調(diào)，冰箱銷量有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。預(yù)計(jì) 18 年壓縮機(jī)粉末收入同比增長(zhǎng) 10%左右，維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

粉末冶金競(jìng)爭(zhēng)格局。公司近年來市占率不斷提升，2013 年-2018 年市占率提高了近 10 個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到了 29.5%左右，排名在國(guó)內(nèi)粉末冶金行業(yè)的前列。主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有揚(yáng)州保來得、重慶華孚、江蘇鷹球等，公司與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手差距逐步拉大。

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