2024年，全球鐵礦石市場在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場波動(dòng)中呈現(xiàn)出不同的發(fā)展趨勢(shì)。各大礦山的產(chǎn)銷表現(xiàn)各異，既有大型礦山的穩(wěn)健增長，也有中小型礦山的快速崛起或面臨挑戰(zhàn)。本文將從全球各大礦山的2024年度產(chǎn)銷數(shù)據(jù)出發(fā)，淺析全球鐵礦石市場的整體趨勢(shì)及其背后的驅(qū)動(dòng)因素并對(duì)2025年鐵礦石供應(yīng)進(jìn)行展望。

一、四大礦山總體表現(xiàn)穩(wěn)健，Vale增量突出

四大礦山2024年鐵礦石總產(chǎn)量達(dá)11.39億噸，同比增加1600萬噸，增幅1.4%。具體來看，澳大利亞三大礦山巨頭表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，合計(jì)產(chǎn)量超過8億噸，同比增長930萬噸，而巴西的淡水河谷表現(xiàn)則相對(duì)突出，同比增加652萬噸，以3.28億噸的產(chǎn)量幾乎并肩力拓，兩者2024年產(chǎn)量差距僅有30萬噸。具體來看，

1. 力拓：產(chǎn)能置換過渡期下，產(chǎn)量同比小幅下降

澳大利亞鐵礦生產(chǎn)商力拓2024年全年鐵礦石產(chǎn)量為3.28億噸，同比微降1%，略低于預(yù)期，另外，西澳皮爾巴拉鐵礦石的全年發(fā)運(yùn)量約3.29億噸，完成全年目標(biāo)，但處于指導(dǎo)目標(biāo)區(qū)間的中下水平（全年指導(dǎo)目標(biāo)為3.23-3.38億噸）。這一表現(xiàn)主要受到老舊礦山資源枯竭的影響以及新舊產(chǎn)能置換過程中的“真空期”。

具體來看，在力拓的主要產(chǎn)品中，楊迪粉發(fā)運(yùn)連續(xù)下降，2024年全年合計(jì)發(fā)運(yùn)量同比減幅達(dá)到約14%。作為力拓旗艦產(chǎn)品的PB粉塊供應(yīng)也出現(xiàn)減少，發(fā)運(yùn)量同比分別下降7%和9%。而為了保障鐵礦產(chǎn)品的品質(zhì)，力拓選擇增加作為PB產(chǎn)品替代的SP10粉塊的供應(yīng)，部分抵消了產(chǎn)量下滑的壓力。SP10粉塊的供應(yīng)在2024年持續(xù)攀升，其發(fā)運(yùn)量同比分別激增18%和90%，未來在完成其余礦山產(chǎn)能置換項(xiàng)目之前，預(yù)計(jì)SP10產(chǎn)品的供應(yīng)水平仍將保持較高水平。

力拓的未來增長點(diǎn)主要在于其西坡項(xiàng)目（Western Range）和西芒杜項(xiàng)目（Simandou Project）。其中，西坡項(xiàng)目預(yù)計(jì)在2025年投產(chǎn)，設(shè)計(jì)產(chǎn)能為2500萬噸，將成為力拓皮爾巴拉業(yè)務(wù)的重要補(bǔ)充。而西芒杜項(xiàng)目的加速推進(jìn)更是力拓全球化戰(zhàn)略的關(guān)鍵一步，該項(xiàng)目預(yù)計(jì)在2025年投產(chǎn)，年產(chǎn)能將達(dá)到6000萬噸，標(biāo)志著力拓在幾內(nèi)亞的鐵礦石業(yè)務(wù)進(jìn)入新階段。

2. 淡水河谷：全年產(chǎn)量超預(yù)期，北部以及東南系統(tǒng)穩(wěn)定發(fā)力

淡水河谷2024年鐵礦石產(chǎn)量達(dá)到3.28億噸，同比增長2%，超過原定的3.1-3.2億噸指導(dǎo)目標(biāo)，創(chuàng)下2018年以來的新高。同時(shí)，全年鐵礦石銷量實(shí)現(xiàn)了約3.07億噸，同比增長4.02%，達(dá)到了2019年以來*好的銷量數(shù)據(jù)。

具體到三大系統(tǒng)來看，北部系統(tǒng)鐵礦石年產(chǎn)量同比增長2.6%至1775萬噸，主要增長動(dòng)力來自于其S11D礦區(qū)的出色表現(xiàn)，該礦區(qū)全年鐵礦石產(chǎn)量為830萬噸，這主要得益于在檢修維護(hù)策略的優(yōu)化下，該礦區(qū)資產(chǎn)可用性和運(yùn)營穩(wěn)定性有所提高。東南系統(tǒng)鐵礦石年產(chǎn)量同比增長5.5%至8234萬噸，主要得益于Brucutu運(yùn)營區(qū)的第四條生產(chǎn)線投入運(yùn)行，使得該系統(tǒng)的季度產(chǎn)量于2024年四季度達(dá)到自2019年以來的*高。南部系統(tǒng)鐵礦石產(chǎn)量同比略降3.9%至6326萬噸，主要是由于銷售策略的調(diào)整優(yōu)化，以應(yīng)對(duì)當(dāng)前市場狀況，因此導(dǎo)致高硅產(chǎn)品的生產(chǎn)和第三方采購?fù)�比均有所下降�?

在此期間，淡水河谷采取靈活的生產(chǎn)策略，通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，尋求市場價(jià)格波動(dòng)與產(chǎn)品組合之間*優(yōu)平衡點(diǎn)。淡水河谷通過這種雙管齊下的戰(zhàn)略布局，以鞏固其在全球鐵礦市場的發(fā)展。

3. 必和必拓：南坡項(xiàng)目全面達(dá)產(chǎn)，塊礦需求回升

澳大利亞鐵礦石生產(chǎn)商必和必拓（BHP）2024年的鐵礦石產(chǎn)量達(dá)到2.896億噸，全年鐵礦石銷量達(dá)2.898億噸，產(chǎn)銷皆創(chuàng)歷史新高。具體來看，全年產(chǎn)量的增長主要得益于其西澳鐵礦（WAIO）產(chǎn)能的釋放和南坡項(xiàng)目（South Flank）的全面達(dá)產(chǎn)。盡管季節(jié)性降雨和鐵路技術(shù)計(jì)劃（RTP1）的聯(lián)接活動(dòng)對(duì)生產(chǎn)造成一定影響，但港口去瓶頸項(xiàng)目（PDP1）的投產(chǎn)顯著提升了供應(yīng)鏈效率。BHP預(yù)計(jì)2025財(cái)年（自然年2024年7月-2025年6月）鐵礦石產(chǎn)量將接近其指導(dǎo)目標(biāo)的上限水平即2.94億噸。而2025自然年上半年產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比增長440萬噸，其中對(duì)中國的出口量將增長約380萬噸。

展望未來，BHP計(jì)劃繼續(xù)投資鐵路和港口設(shè)施，穩(wěn)步推進(jìn)年產(chǎn)3.05億噸的中期目標(biāo)，并力爭將西澳鐵礦年產(chǎn)能提升至3.3億噸，相關(guān)研究預(yù)計(jì)于2025年完成。

4. 福德士河：鐵礦石發(fā)運(yùn)創(chuàng)新高，綠色能源投資加碼

澳大利亞礦業(yè)公司福德士河（Fortescue）在2024年全年實(shí)現(xiàn)了1.92億濕噸的鐵礦石發(fā)運(yùn)量，同比增長1.58%。從財(cái)年角度來看，該公司在2025財(cái)年（自然年2024年7月-2025年6月）上半年發(fā)運(yùn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)9710萬噸。其中，F(xiàn)ortescue旗下新增產(chǎn)能項(xiàng)目即鐵橋精粉項(xiàng)目（Iron Bridge）仍在產(chǎn)能釋放的穩(wěn)步爬坡期，2024年共生產(chǎn)480萬噸，預(yù)計(jì)2025年四季度將達(dá)到2200萬噸的滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)。

一直以來，福德士河對(duì)中國市場的依賴度較高，盡管2024年中國市場需求較2023年有所下降，但公司通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)（如增加超特粉銷量）和提升生產(chǎn)效率，發(fā)運(yùn)量依然實(shí)現(xiàn)同比增長。除此之外，福德士河出色的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)還得益于其在綠色能源領(lǐng)域的積極布局。2024年，福德士河在綠色能源板塊的投資大幅增加，資本性支出和投資總額同比增長31.75%，達(dá)到10億美元。這一舉措反映了在全球碳中和目標(biāo)下，福德士河對(duì)未來能源轉(zhuǎn)型的重視。

二、中小型礦山表現(xiàn)分化，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存

2024年全球中小型礦山生產(chǎn)表現(xiàn)各異，部分企業(yè)通過技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)能擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)增長，而另外一些企業(yè)則因外部環(huán)境或內(nèi)部調(diào)整面臨短期壓力。其中2024年鐵礦石產(chǎn)量變化*大的幾個(gè)國家主要為澳大利亞、烏克蘭、利比里亞、瑞典和加拿大。具體來看，

（1）澳大利亞

澳大利亞中小型礦山的表現(xiàn)呈現(xiàn)顯著分化。部分企業(yè)通過新項(xiàng)目投產(chǎn)和運(yùn)營優(yōu)化實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)量的大幅增長，而部分則因礦山調(diào)整或外部因素面臨產(chǎn)量下滑的挑戰(zhàn)。

1. Mineral Resources：新項(xiàng)目持續(xù)發(fā)力推動(dòng)全年產(chǎn)銷雙增

澳洲礦產(chǎn)資源公司Mineral Resources 2024年鐵礦生產(chǎn)表現(xiàn)出色，產(chǎn)量和發(fā)運(yùn)量均實(shí)現(xiàn)顯著增長。全年生產(chǎn)鐵礦石2199.1萬噸，同比增長17.35%，全年發(fā)運(yùn)鐵礦石2318.4萬噸，同比增長32.09%。這一成績得益于其新增產(chǎn)能項(xiàng)目即昂斯洛鐵礦項(xiàng)目（Onslow Iron Project）的穩(wěn)步推進(jìn)和各產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)效率的提高。

具體來看，根據(jù)此前公司計(jì)劃，其伊爾干礦區(qū)的鐵礦石生產(chǎn)正在不斷減少，而另一新興項(xiàng)目昂斯洛鐵礦項(xiàng)目正在不斷發(fā)力。2024年12月份，在第三臺(tái)破碎機(jī)的試運(yùn)營以及10月份第三艘轉(zhuǎn)運(yùn)船的運(yùn)營下，昂斯洛項(xiàng)目鐵礦石生產(chǎn)和發(fā)運(yùn)能力得到顯著提升，四季度鐵礦石產(chǎn)量為444.4萬噸，環(huán)比增長137%，發(fā)運(yùn)量323.3萬噸（MinRes所屬權(quán)益170萬噸），環(huán)比增長134%（113%）。此外，公司在基礎(chǔ)設(shè)施方面的投入也為產(chǎn)量的增長提供了有力支撐，如卡車基礎(chǔ)設(shè)施的完善、巨型公路列車車隊(duì)的調(diào)試以及專用運(yùn)輸?shù)缆返慕ㄔO(shè)等。另外第四艘轉(zhuǎn)運(yùn)船預(yù)計(jì)于2025年初抵達(dá)澳大利亞，將繼續(xù)為昂斯洛項(xiàng)目的生產(chǎn)和發(fā)運(yùn)提供動(dòng)力。

2. Fenix Resources：Shine礦山滿產(chǎn)推動(dòng)快速增長

澳大利亞礦業(yè)公司Fenix Resources的鐵礦石產(chǎn)量在2024年實(shí)現(xiàn)了顯著的增長，全年鐵礦石產(chǎn)量達(dá)到158萬噸，同比增長38.44%。這主要得益于其旗下位于西澳的Shine礦山滿產(chǎn)和Iron Ridge項(xiàng)目的穩(wěn)定表現(xiàn)。其中，Shine礦山于2024年四季度實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)，年產(chǎn)能達(dá)到120萬噸，成為公司增長的主要驅(qū)動(dòng)力。Fenix Resources還計(jì)劃在2025年進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)能將達(dá)到400萬噸。這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)將依賴于其第三座鐵礦山Beebyn-W11的投產(chǎn)，以及現(xiàn)有項(xiàng)目的持續(xù)優(yōu)化。

另外，2025年2月25日Fenix 還*新宣布將通過全股票非市場收購方式，收購當(dāng)?shù)罔F礦企業(yè)CZR Resources（CZR）100%的股份。此次收購將為Fenix帶來顯著的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，合并后的公司將在西澳的皮爾巴拉和中西部地區(qū)擁有超過1.37億噸的鐵礦礦產(chǎn)資源和4600萬噸的鐵礦石儲(chǔ)量。此外，F(xiàn)enix還將獲得CZR旗下的Robe Mesa項(xiàng)目，該項(xiàng)目擁有大規(guī)模且低成本的鐵礦石資源，靠近現(xiàn)有的基礎(chǔ)設(shè)施，具備快速投產(chǎn)的潛力。

3. Mount Gibson Iron：礦山調(diào)整導(dǎo)致產(chǎn)量下滑

西澳鐵礦公司Mount Gibson Iron在2024年面臨較大的運(yùn)營挑戰(zhàn)，全年鐵礦石產(chǎn)量同比下降28.1%至289.4萬濕噸，全年銷量同比下降35.7%至285.1萬濕噸。這一下滑主要由于公司對(duì)其Koolan礦山東部主礦坑的運(yùn)輸坡道進(jìn)行了重新配置，短期內(nèi)限制了礦石運(yùn)輸和出貨。此外，廢礦剝離工作量的增加也對(duì)生產(chǎn)效率和成本造成了壓力。

盡管面臨短期困難，該公司表示，將通過優(yōu)化礦山布局和提升高品位礦石開采能力，逐步恢復(fù)產(chǎn)量。Mount Gibson Iron預(yù)計(jì)在2025財(cái)年完成270-300萬濕噸的鐵礦石銷售目標(biāo)，同時(shí)還表示將單位現(xiàn)金運(yùn)營成本控制在每濕噸95-100澳元（折合每濕噸約60-63美元）之間。

(2) 烏克蘭

烏克蘭鐵礦石生產(chǎn)在經(jīng)歷了長時(shí)間的俄烏沖突后于2024年出現(xiàn)了超預(yù)期的恢復(fù)。其中，烏克蘭球團(tuán)生產(chǎn)商Ferrexpo在2024年表現(xiàn)較為出色，全年鐵礦石總產(chǎn)量達(dá)到689萬噸，同比增長66%。其中，球團(tuán)全年產(chǎn)量為607.1萬噸，較2023年同比增長58%，精粉全年產(chǎn)量為81.9萬噸，較2023年同比增長167%。盡管面臨電價(jià)高企、成本上升和沖突風(fēng)險(xiǎn)的壓力，公司通過提升生產(chǎn)效率和優(yōu)化運(yùn)營，實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)增長。Ferrexpo的成功不僅展示了其在復(fù)雜環(huán)境下的韌性，也反映了全球市場對(duì)高品位球團(tuán)的持續(xù)需求。未來，若烏克蘭當(dāng)?shù)厍闆r的進(jìn)一步穩(wěn)定，F(xiàn)errexpo有望擴(kuò)大其市場份額。

（3）利比里亞

利比里亞鐵礦石生產(chǎn)表現(xiàn)在過去一年穩(wěn)中有增，部分企業(yè)通過擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃和物流優(yōu)化展現(xiàn)了較大的增長潛力。其中安賽樂米塔爾旗下的利比里亞礦區(qū)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目取得重大進(jìn)展。具體來看，該公司2024年鐵礦石總產(chǎn)量為4240萬噸，同比增長1.0%。其中，安米利比里亞礦區(qū)和加拿大AMMC礦區(qū)2024年四季度產(chǎn)量890萬噸，環(huán)比增長34.9%，同比增長43.5%。鐵礦石發(fā)運(yùn)量達(dá)760萬噸，同比增長24.6%。

在此期間，安米利比里亞礦區(qū)表現(xiàn)出色，其擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目計(jì)劃到2025年中期將年產(chǎn)能從2024年的500萬噸提升至1500萬噸，并在2025年底進(jìn)一步擴(kuò)大至2000萬噸，且未來可能進(jìn)一步擴(kuò)展至3000萬噸/年。未來安米將通過產(chǎn)能擴(kuò)張和物流優(yōu)化提高鐵礦石發(fā)運(yùn)能力，預(yù)計(jì)2025年利比里亞礦區(qū)將實(shí)現(xiàn)1000萬噸的鐵礦石發(fā)運(yùn)量，進(jìn)一步增強(qiáng)其在全球市場的競爭力。

（4）瑞典

瑞典鐵礦石生產(chǎn)在2024年受到鐵路事故和停工檢修的不利影響，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)產(chǎn)量有所下滑，但通過優(yōu)化管理整體保持了較高的發(fā)運(yùn)水平。其中，瑞典國有鐵礦石生產(chǎn)商LKAB在2024年受馬爾巴南鐵路（Malmbanan railroad）事故以及生產(chǎn)停工檢修影響，全年鐵礦石產(chǎn)量同比下降13.36%，至2270萬噸。盡管如此，公司通過優(yōu)化庫存管理和提升球團(tuán)發(fā)運(yùn)比例，保持了較高的發(fā)運(yùn)水平。LKAB2024年全年發(fā)運(yùn)鐵礦石2190萬噸，同比下降13.43%，其中球團(tuán)的占比為87%，同比增加3%。

（5）加拿大

加拿大地區(qū)鐵礦石生產(chǎn)則出現(xiàn)一定分化，部分企業(yè)因突發(fā)事故和自然災(zāi)害導(dǎo)致產(chǎn)量下滑，但也有企業(yè)通過庫存管理實(shí)現(xiàn)了銷量的增長。

1. Champion Iron：鐵路停運(yùn)事故影響有限，庫存管理保障銷量穩(wěn)定

加拿大Champion Iron因Bloom Lake礦區(qū)遭遇14天鐵路停運(yùn)事故，四季度鐵精粉產(chǎn)量同比下降10%至362.06萬噸。雖然此次事故對(duì)礦山生產(chǎn)造成了一定影響，但由于Bloom Lake礦區(qū)設(shè)有鐵精粉庫存堆放，堆積在礦區(qū)的庫存在事故期間提供了一定保證，因此該公司四季度鐵礦石銷售保持相對(duì)穩(wěn)定。四季度鐵精粉銷量為328.74萬噸，環(huán)比增加1%，同比保持穩(wěn)定，全年鐵精粉銷量同比增長10.29%至1297萬噸。

2. IOC：森林火災(zāi)與運(yùn)營挑戰(zhàn)拖累產(chǎn)量，2025年增量空間有限

力拓加拿大鐵礦石公司（IOC）受7月中旬森林大火導(dǎo)致全廠停工11天，對(duì)公司的全年鐵礦石生產(chǎn)產(chǎn)生了一定的影響。此外，公司還表示在礦山和選礦廠也面對(duì)運(yùn)營方面的挑戰(zhàn)。綜合因素影響下，IOC公司2024年球團(tuán)精粉產(chǎn)量降至940萬噸，同比下降2%。目前公司雖已將2025年IOC產(chǎn)量目標(biāo)上調(diào)至970-1140萬噸，但受火災(zāi)等不確定因素影響，增量空間有限。

三、2025年鐵礦石生產(chǎn)增量仍然可期 礦價(jià)水平影響上限空間

展望2025年的礦山項(xiàng)目，中小礦山的運(yùn)營情況成為價(jià)格變動(dòng)下供應(yīng)端的*大不確定性之一。Mysteel統(tǒng)計(jì)樣本中有39個(gè)計(jì)劃于2024-2025年投產(chǎn)的鐵礦石項(xiàng)目，所有項(xiàng)目涉及產(chǎn)能超過3億噸，考慮到新增產(chǎn)能項(xiàng)目生產(chǎn)初期的不穩(wěn)定性及后續(xù)提產(chǎn)節(jié)奏，因此預(yù)計(jì)2025年此部分項(xiàng)目鐵礦實(shí)際產(chǎn)量新增較為有限，更多的增量將在2026年體現(xiàn)，其中鐵礦價(jià)格的波動(dòng)和非主流礦山的投產(chǎn)進(jìn)程將高度相關(guān)。

隨著西坡項(xiàng)目、鐵橋項(xiàng)目和西芒杜項(xiàng)目等主流礦山項(xiàng)目的陸續(xù)投產(chǎn)，全球鐵礦石供應(yīng)有望進(jìn)一步增加。按不考慮礦價(jià)因素，2025年全球鐵礦石產(chǎn)量有望同比增加超7000萬噸達(dá)到26.5億噸，但考慮到鐵礦石價(jià)格今年仍面臨下行壓力，保守估計(jì)，實(shí)際增量或在3600萬噸以上。其中，大型礦山生產(chǎn)預(yù)計(jì)仍然保持穩(wěn)健且有向上空間，中小礦山表現(xiàn)預(yù)計(jì)將基于礦價(jià)變動(dòng)進(jìn)一步分化，從而決定2025年鐵礦石生產(chǎn)增量的上限水平。

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